迎泽科拓生物：山东国惠、玄元投资等多家机构于12月5日调研我司

2022年12月7日科拓生物（300858）发布公告称山东国惠曹丛、玄元投资谢小帆、阿里投资张昊驰、纽富斯投资杨雪香、深圳羿拓榕杨资管李昕益、江投资本王祺琪、磐厚资本邹成、韶夏资本曾洋洋、升华资本陈永耀、华鑫信托季鹏宇、国新证券谈军、同安投资林桢景、温氏投资杨子江、广开集团雷小雍、江苏瑞华葛苑娇、东海自营任杰、华西银丰鲍满园、成都立华李杰、泰德圣俞慧文、银华基金李爽、湖南高新创投冯明静于2022年12月5日调研我司。

具体内容如下：

问：公司益生菌如何实现国产替代？

答：要想实现国产替代首先需要在两点上和进口菌种在同一水平，一是明星菌株的功能性上，这主要体现在研发水平，公司近年来共开展了 60 项临床试验，围绕明星菌株发表的论文超过 300 篇，益生菌研发领域覆盖肠道健康、天然免疫、肠脑轴、女性健康、口腔健康、代谢健康等。公司虽然相比于海外公司起步较晚，但近些年在研发上的追赶速度很快，主要的益生功能均已覆盖。另外一点是生产加工能力，公司自 2014年开始已进行了 7 年产业化工作，摸索出了一套稳定高效的生产加工技术，与国际公司也处于同类水平。公司相比于海外公司优势主要在于（1）公司明星菌株均是中国本土采集，临床试验样本也是亚洲人群，而亚洲人群与欧美人群的肠道菌群、饮食习惯等均有差异，所以公司的益生菌更适合中国人肠道；（2）公司对标海外菌株定价，但一般是海外益生菌菌株的八折左右，有一定成本优势；（3）公司研发销售人员相较于海外公司响应更快，特别在近三年，在开拓客户上有较大优势；（4）目前国内头部下游客户对菌株原料自主可控以及差异化的需求较高，公司依托菌种资源库研发了大量可产业化的益生菌菌株，通过知识产权转让的形式与下游客户达成稳定合作。

问：益生菌公司纷纷扩建产能后价格战可能性？

答：我们确实了解到，由于食用益生菌制品市场近年来增速较快，产业内的公司纷纷都在扩建产能。首先，扩建产能主要原因还是大家对市场的预期很好，都很有信心。至于价格战的问题，其实就目前而言，也已经存在这样的现象。由于公司一直以来对标国际公司定价，而国际公司益生菌原料价格比较稳定，所以公司基本没有受到太大的影响和波动。长期来看，益生菌的定价主要还是取决于菌株的研发积累、临床循证以及产业化水平，因为每个公司掌握的益生菌菌株都不同，所以即便产能出现过剩，综合水平低的产品也很难向上替代。所以我们认为只要国际公司价格稳定，公司将不会受到过大影响。

问：公司益生菌工厂什么时候投产？

答：公司在内蒙古和林格尔新建的益生菌工厂首期项目计划于 2024年下半年正式投产，顺利投产后可以有效解决当期产能不足的问题。

问：公司是科学家创业，是否存在研发强而销售弱的现象？

答：恰恰相反，在益生菌产业中，更多的是研发驱动产业。通常来说，菌株的新功能被证实往往更能够吸引到下游企业，国际上的科汉森、养乐多等公司都是科学家创办。对于公司而言，实际控制人科学家的身份背景更有利于公司在菌种研发上取得突破，从而应用在下游客户产品中。近五年来，公司食用益生菌制品基本保持着高速增长，这和公司以研发为基础的发展策略密切相关。

科拓生物（300858）主营业务：从事复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售

科拓生物2022三季报显示，公司主营收入2.64亿元，同比下降1.56%；归母净利润8665.71万元，同比上升2.15%；扣非净利润7579.47万元，同比下降2.23%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.07亿元，同比上升6.19%；单季度归母净利润4183.62万元，同比上升3.97%；单季度扣非净利润3911.35万元，同比上升3.43%；负债率7.05%，投资收益702.77万元，财务费用-250.88万元，毛利率52.7%。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为34.65。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科拓生物（300858）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，更高5星）